giovedì 29 settembre 2011

Fondo di salvataggio OK della Germania

La camera bassa del parlamento federale tedesco ha approvato il provvedimento di ampliamento della potenza di fuoco della zona euro del fondo di salvataggio, dando la possibilità ai funzionari europei di concentrarsi sui prossimi passi da intraprendere per arginare la crisi del debito con 523 voti a favore e 85 contrari. Ora il fondo potrà acquistare obbligazioni nei mercati secondari, sarà abilitato a operazioni di ricapitalizzazioni bancarie e potrà offrire linee di credito di precauzione. Aumenta l'impegno della Germania che garantirà 211 miliardi di euro invece dei 123 miliardi del piano precedente. L'opposizione principale, Socialdemocratici e Verdi, aveva dichiarato prima della sessione di oggi a Berlino che avrebbe votato con il governo della cancelliera Angela Merkel, garantendone il passaggio. In precedenza, l'ex ministro delle Finanze Peer Steinbrück (Spd) aveva dichiarato nel dibattito, che non è l'espansione del pacchetto di salvataggio euro un meccanismo sufficiente di garanzia con € 780 miliardi di dotazione. C'è solo il bisogno di mettere in pista le riforme. "Da solo il fondo non è sufficiente," ha continuato Steinbrueck nel dibattito di giovedì al Bundestag. "Sono certo che andremo incontro alla Grecia su una parte dell'indebitamento". Il passaggio del disegno di legge nella più grande economia europea consente all'area dell'euro di pensare ad ulteriori misure per rafforzare la Grecia e ad alleggerire le preoccupazione degli investitori che hanno contribuito all'altalena dei prezzi delle borse europee nell'ultima settimana. Da oggi sono da valutare ulteriori opzioni che includono il cercare ulteriori svalutazioni sui titoli di stato greco, aggiungendo una maggior potenza di fuoco al fondo di salvataggio e ad un piano per proteggere le banche. Rinforzando il fondo si rafforzano le difese contro la crisi, ponendo le basi anche per i responsabili politici tedeschi di concentrarsi sul secondo piano di salvataggio della Grecia, ha dichiarato Holger Schmieding, capo economista presso Joh. Berenberg Gossler & Co. a Londra.

mercoledì 28 settembre 2011

Lo yuan attrae denaro caldo

La Cina sta attirando un numero crescente di capitali speculativi, o denaro caldo, mentre gli investitori scommettono sulla crescita del paese e nella prospettiva di guadagni sullo yuan. Secondo la Banca centrale l'afflusso di capitali stranieri è aumentata del 72% nel mese di agosto a partire da luglio e le loro posizioni in yuan hanno visto un guadagno netto di 376,94 miliardi di yuan (pari a 40 miliardi di €) il mese scorso, il maggior aumento in cinque mesi. Una parte del capitale straniero è entrato nel paese, sotto forma di investimenti diretti esteri e nel commercio, entrambi facilmente monitorati. Il resto è di solito considerato denaro caldo dal momento che è difficile da monitorare. Investimenti esteri diretti in Cina sono aumentati dell'11,1% rispetto all'anno precedente secondo una dichiarazione del ministero del Commercio della settimana scorsa. Nel frattempo, l'aumento delle importazioni hanno contribuito a ridurre il surplus commerciale della Cina a € 13,7 miliardi il mese scorso. Questo significa un totale di circa € 23 miliardi potrebbe essere il denaro caldo del mese di agosto. Shen Jianguang, un economista di Kong Hong della Mizuho Securities Asia Ltd, ieri ha dichiarato che: "L'attrazione della Cina non è solo nella prospettiva di una rivalutazione della moneta, ma anche dalla stabilità della performance economica e di rendimenti più elevati". I bond del Tesoro US hanno un rendimento ormai inferiore al 2% e l'Europa sta affrontando una crisi, per cui la Cina offre stabilità e rendimenti migliori, oltre alla prospettiva di apprezzamento dello yuan." Il Fondo Monetario Internazionale martedì ha abbassato le prospettive di crescita della Cina al 9,5% dal 9,6% dell'inizio di quest'anno, mentre la prospettiva degli Stati Uniti è dell'1,5% e dell'1,6% per i 17 paesi dell'euro. Lo yuan si è apprezzato di oltre il 6,7% dallo scorso giugno, quando lo yuan da due anni di fatto era rimasto stabile nei confronti del dollaro. E' salito in modo così forte in tre settimane perchè i responsabili politici hanno preferito tollerare guadagni valutari per combattere l'inflazione. La banca centrale ha impostato il tasso di riferimento più alto dello 0,17% portando il tasso di cambio a 6,3772 per dollaro, il più alto dal 2005. La maggior parte degli economisti dicono che lo yuan potrebbe apprezzarsi sino a 6,30 contro dollaro entro la fine dell'anno. Tuttavia la quantità crescente di afflussi di capitale potrebbe compromettere gli sforzi per ridurre l'inflazione elevata e contenere bolle in alcuni settori come l'industria immobiliare.

Fondo di salvataggio EFSF, presentato piano alternativo

L'alternativa al piano di salvataggio voluto dalla maggioranza dei paesi europei per venire incontro alle necessità dei paesi con debiti sovrani eccessivi è concedere alle banche di ricapitalizzarsi, in modo da poter sfidare uno stato di insolvenza, è la proposta che il capo del Fondo monetario internazionale (FMI), Christine Lagarde, ha fatto tre settimane fa in un discorso molto pubblicizzato a Jackson Hole: "Le banche hanno urgente bisogno di ricapitalizzazione. Devono essere abbastanza forti per sopportare i rischi di fallimenti dei governo. Questa è la chiave per prevenire il contagio ". Domani davanti al Parlamento federale tedesco si confronteranno le due tesi. Una sostenuta dal governo della cancelliera Merkel favorevole ad un forte aumento del Fondo di salvataggio EFSF, si parla di una cifra intorno ai 3.000 miliardi di € e l'altro di cui si fa portavoce il deputato Pointedly che ritiene che un rafforzamento non basta, perchè dal momento che non solo Grecia, Irlanda e Portogallo, ma anche Spagna e Italia hanno bisogno di supporto, perchè le grandezze del loro debito sono fuori controllo. Anche dopo l'aumento EFSF non può garantire la sua piena capacità d'intervento con "soli" 440 miliardi di euro. La cifra è sufficiente per i paesi più piccoli, ma non per l'Italia e la Spagna perchè a causa del rifinanziamento a medio termine del loro debito le necessità ammonterebbero per il momento a 2.600 miliardi di €. Per qfare questo l'EFSF o ESM (l'attuale meccanismo di stabilizzazione) non hanno la dimensione giusta. Di conseguenza, la crisi rischia di prolungare una perdita terribile per i contribuenti europei che di fatto dovranno fornire i fondi all'Istituzione UE. Le osservazioni di Lagarde sono sostenute dalle valutazione degli esperti del FMI. La partenza spettacolare che finora ha ufficialmente sostenuta questa linea significa in parole povere, che quando un default sovrano si verifica, non può essere evitato. In effetti il contagio può essere evitato la ricapitalizzazione tempestiva delle banche e non da dichiarazioni esplicite di garanzia per il debito pubblico (cioè, "di salvataggio"). Perché una ricapitalizzazione delle banche, secondo i sostenitori di questa teoria alternativa, è necessaria, e perché è più conveniente dell'attuale politica del paracadute? Il collasso di Lehman ha dimostrato, che anche il fallimento di una banca può portare ad un'unica grande crisi economica a livello mondiale. Una crisi bancaria europea deve quindi essere evitata a tutti i costi. E questo si può fare con una ricapitalizzazione delle banche.

Franchising: come iniziare un'attività

Fast food, bar, snack bar, paninoteche, take away e consegna a domicilio. Negli ultimi venti anni, i fast food hanno invaso la nostra vita quotidiana. Tutto ciò ha rappresentato un profondo cambiamento nella società italiana. Infatti, con la riduzione del tempo riservato ai pasti e la mobilità geografica dei lavoratori, questo settore è in crescita e in costante adattamento. Oggi, con un occhio alla dieta, l'offerta di prodotti biologici rinnova i concetti originali del mangiar bene e sano e sembrano rispondere alle nuove preoccupazioni degli italiani. Spesso criticato per i suoi metodi industriali, fast food è una professione in cui l'umano gioca un ruolo importante. Primo, perché lo scopo primario del contraente è quella di servire il cliente e di soddisfarlo, poi perché una delle chiavi del successo, in questo business, è la possibilità di reclutare giovani e gestire un team.

Caratteristiche

Quando si pensa a "fast food", spesso pensiamo ai grande fast-food, ma in realtà, il mercato è molto frammentato: circa l'85% dei negozi ha meno di 10 dipendenti, ed è rappresentato da circa 12.000 negozi. A secondo delle dimensioni della propria azienda, il franchisee può essere richiesto, in aggiunta al normale campo di vendita della gestione propria, per contribuire alla preparazione e vendita di altri prodotti.

Sotto-settori

Nel 2010, il mercato per take-away si è sviluppato con 11.000 punti vendita per un fatturato di quasi 8 miliardi di euro. Il Fast food da solo per 5,5 miliardi di euro con 12.600 punti vendita. Il mercato della pizza supererebbe € 4.500 milioni di vendita, in tutti i canali di distribuzione combinati. Oggi ci sono circa 12.000 pizzerie in Italia, in aumento del 12% nel giro di 4 anni. Il Fast food sta vivendo anche una miriade di varianti basate su posizioni di alta gamma o biologica, e attorno a prodotti come panini, pane, torte salate, insalate, succhi di frutta, pizza, pasta, patatine, kebab e sushi. Fast food è in continua evoluzione. Con le tendenze di moda emergono, altri settori in espansione come le cucine etniche. Su un mercato altamente competitivo, alcuni rivenditori non si limitano ad aspettare i clienti, ma hanno deciso di andare da loro, offrendo i propri prodotti nelle stazioni, aeroporti, grandi magazzini, ecc.. Per diventare un franchising di fast food, bisogna essere altamente resistenti allo stress e alla fatica, disponibilità a lavorare in una squadra giovane come dipendenti e consumatori. L'integrazione in un grande cartello richiede un investimento iniziale di ben oltre 100.000 euro, e un passaggio attraverso la gestione del contratto di locazione in un primo momento. Ogni anno, il fast food è fonte di centinaia di aperture. Prima di iniziare, scoprire tutte le sfaccettature di una zona popolare con gli imprenditori. I grandi operatori sul mercato italiano sono pronti a dare tutte le informazione sul settore e sull'eventuale avvio di nuovi negozi

martedì 27 settembre 2011

Fondo salva stati

La settimana che si apre potrebbe risultare la settimana decisiva per il percorso di approvazione del nuovo statuto dell’EFSF (il cosiddetto fondo salva-stati), passaggio decisivo nel processo di risoluzione della crisi del debito sovrano europeo. La procedura di potenziamento del fondo deve obbligatoriamente passare per la ratifica da parte dei 17 parlamenti nazionali dell’area dell'euro; hanno già approvato le nuove misure Grecia, Belgio, Francia, Italia, Irlanda, Lussemburgo e Spagna. Nel corso della settimana corrente sono in calendario le votazioni in Austria, Cipro, Finlandia e Germania, mentre saranno posticipate ad ottobre le decisioni dei parlamenti di Estonia, Olanda, Malta, Portogallo e Slovenia. La situazione più a rischio sembra essere solo quella della Slovacchia, dove il governo ha chiesto il voto di fiducia sull’approvazione dei nuovi poteri fissando la votazione per l’11 ottobre. Nel frattempo, a chiusura del vertice dei ministri finanziari del G20, sono trapelate indiscrezioni riguardanti possibili rivoluzioni del ruolo di questo fondo: secondo il Sunday Times, sarebbe allo studio un nuovo piano da 3 mila miliardi per ricapitalizzare le principali banche europee e alimentare l’EFSF, mentre sul Sole 24 Ore si parla della creazione di un nuovo veicolo che andrebbe ad affiancare il fondo esistente, con una dotazione di 200 miliardi e la possibilità di finanziarsi fino a 10 volte la dotazione iniziale.

Boeing 787 Dreamliner, la prima risposta alla lotta contro il caro-carburante

I governi delle nazioni a traffico aereo intenso stanno sviluppando sistemi di navigazione che possa consentire alle compagnie aeree di volare utilizzando percorsi più brevi. Inoltre le compagnie, sono alla ricerca di velivoli più efficienti per ridure la loro spesa maggiore. Per i passeggeri, significa che le tariffe non seguano le impennate del prezzo del petrolio. L'urgenza di ridurre il consumo di carburante è guidata da due tendenze: i prezzi del petrolio e più severe normative ambientali. Queste pressioni da parte dei dirigenti delle compagnie aeree per i miglioramenti, hanno spinto le frontiere della tecnologia verso la costruzione di aerei più leggeri prendendo a prestito anche alcuni elementi essenziali dai design dei motori dell'industria automobilistica, come le trasmissioni automatiche. I costruttori di aerei hanno già ridotto i consumi di carburante il doppio di quanto hanno fatto i costruttori di auto e di treno. Nel 1980, ci volevano in media di 46 litri di carburante per far volare un passeggero su 1.000 miglia. Oggi, ne bastano 22, secondo un'analisi AP del Dipartimento di dati di trasporto negli USA. Gli esperti dicono che i prossimi miglioramenti potrebbero portare quel numero a 18 litri entro un decennio. Oggi con il primo volo del nuovo Boeing 787 Dreamliner tra Stati Uniti e Giappone arriva la risposta a questa lotta contro il caro-carburante. Consegnato ieri alla compagnia giapponese Ana il primo esemplare del jet B-787 Dreamliner, è un gigante dei cieli rispettoso dell'ambiente nato per aprire una nuova era dell'aviazione commerciale, esso farà il primo volo verso Tokyo. Atteso da tempo, per la sua ecocompatibilità: per metà in fibra di carbonio, consuma infatti il 20% in meno di un normale aereo predisposto per le tratte a lungo raggio ed è in grado di dare una sforbiciata del 30% ai costi di manutenzione della fusoliera e del 60% al livello di inquinamento acustico. Un aeroplano meno costoso, più ecologico che consente di aumentare del 40% il raggio d'azione. Ma il Dreamliner intende pure cambiare la logica del trasporto commerciale e inaugura il collegamento punto-a-punto, come viene chiamato, consentendo voli diretti tra città, a esempio Milano-Filadelfia senza scalo in un grande aeroporto tipo New York. Questo taglia i tempi, aumenta il comfort ed elimina il fastidio dei sempre più affollati Hub. Il Dreamliner trasporta da 250 a 290 passeggeri e il costo per aereo varia da 185 a 218 milioni di dollari. Possiede migliorie apprezzabili per i passeggeri come un corridoio più largo di sei centimetri e anche più spazio tra i sedili. L'aria è più umidificata per ridurre la secchezza della bocca e pur volando a 13 mila metri la pressione interna equivale a 1.800 metri d'altezza, mentre oggi la quota corrisponde è a 2.400 metri. I finestrini saranno oscurati elettronicamente e sono previste nuove tecnologie in cabina (a esempio il visore a testa alta) che ridurranno la fatica dei piloti.

lunedì 26 settembre 2011

Petroliere in naftalina

Giovedì il prezzo del petrolio è sceso del 6% perchè i dati negativi hanno mostrato un'economia mondiale a rischio recessione. Le cattive notizie sono emerse da tutto il mondo. Un sondaggio tra i paesi strettamente sorvegliati in Europa hanno indicato che una recessione potrebbe essere all'orizzonte, e un sondaggio relativo alla produzione di manufatti ha rilevato un rallentamento persino in Cina, che è stato uno dei paesi più caldi in economia. I prezzi per gli stock e per quasi tutte le materie prime sono in picchiata. Quando l'economia rallenta, anche la richiesta di petrolio scende. Il grezzo è sceso del 29% in tre anni dall'alto dei 113,93 dollari al barile del 29 aprile del 2008. Il prezzo è sceso a causa della disoccupazione, della mancanza di fiducia dei consumatori e dal prezzo della benzina alla pompa, molto costosa, che ne hanno rallentato la domanda. La Federal Reserve ha dichiarato mercoledì che la crescita economica degli Stati Uniti è lenta, e che il mercato del lavoro e le spese delle famiglie potrebbero rimanere deboli. La banca centrale USA ha annunciato un piano per tenere a lungo bassi i tassi di interesse, nel tentativo di stimolare la spesa di consumatori e imprese, ma gl'investitori hanno detto che questo avrebbe solo un impatto minimo perché i tassi di interesse sono già vicini ai minimi storici. Michael Lynch, presidente di Strategic Energy & Economic Research, ha dichiarato che "Questa è solo la conferma improvvisa e forte che l'economia non sta migliorando", e la domanda di energia sarà molto bassa". Juergen Stark, economista in partenza dalla Banca centrale europea che si è dimesso prima della fine del suo mandato dichiarando che è infelice il modo con cui la zona euro sta gestendo la sua crisi bancaria. In questa prospettiva alcuni armatori di grandi petroliere incominciano a far marcia indietro e ritirano dal mercato del trasporto marittimo le proprie petroliere. La petroliera Aframax, un tanker di nuova costruzione, in grado di trasportare circa 600.000 barili di greggio, sarà inviata in un porto naturale in Malesia per essere messa in naftalina, lo ha dichiarato per telefono ed e-mail, Carl Schou, a Kuala Lumpur la base del presidente di Ship Management Wilhelmsen, che supervisionerà la disattivazione. Charles de Trenck un operatore di trasporti, ed esperto di flussi commerciali, ha dichiarato tramite e-mail che l'ultima volta che nuove navi cisterna furono consegnate direttamente dai cantieri navali e messe in naftalina, fu nel 1980, con i proprietari delle navi che le inviarono nei fiordi in Norvegia, Baia di Eleusi in Grecia e al largo delle acque della Malaysia, Sri Lanka, Hong Kong. In particolare mettere in naftalina una nave come questa si chiama a caldo lay-up, e consiste di rimuovere dalle negoziazioni per tre o quattro mesi la sua capacità di trasporto o di stoccaggio.Il greggio di riferimento giovedì è sceso di 5,41 dollari, o del 6,3%, per concludere la giornata a 80,51 dollari al barile a New York. L'olio è sceso alla quotazione più bassa dal 9 agosto. Il Brent, che viene utilizzato come prezzo del petrolio che si produce in paesi stranieri, è sceso di 4,87 dollari, o del 4,4%, per finire a 105,49 dollari a Londra.La convinzione è che la crescita globale sta rallentando, spingendo anche verso il basso le scorte, i metalli e combustibili a base di greggio. Tom Kloza, editore e analista capo presso olio Information Service del prezzo del petrolio ha dichiarato che "Questo fa parte di una grande ondata di deflazione che ha colpito ogni risorsa importante. Ma a 80 dollari al barile, il petrolio rimane quasi $ 6 più costoso che nello stesso periodo dell'anno scorso, e a questo prezzo danneggia il potere d'acquisto dei consumatori e i profitti aziendali poichè il greggio è usato per fare tutto, dalla benzina al riscaldamento, dalle palline da golf al profumo.

Grecia, come evitare il default

Ecco l'elenco di quindici provvedimenti da mettere in atto urgentemente che i rappresentanti del Fondo Fondo Monetario Internazionale (FMI), Banca centrale europea (BCE) e della Commissione europea hanno comunicato alla Grecia e a tutti i paesi della UE. Alcuni sono stati incorporati nel nuovo piano di austerità presentato il 21 settembre. Altri potrebbero essere inclusi nel progetto di bilancio 2012, in preparazione. La stampa greca ha soprannominata questi provvedimenti "i 15 comandamenti della troika"

Tagli del personale - stagionale o fisso - in tutte le giurisdizioni, compresi gli insegnanti. L'estensione della cassa integrazione a tutto il settore pubblico e attuazione immediata del sistema.

Parificazione delle imposte sul gasolio.

Lasciare detrazione sui salari delle imposte di solidarietà per finanziare i fondi di disoccupazione.

Pensioni più basse per i marinai e gli ex dipendenti della OTE operatore telefonico.

Eliminazione dei sussidi alle Poste per la distribuzione della stampa.

Nuovo quadro giuridico del settore pubblico per ridurre il Tfr e gli straordinari.

Congelamento delle pensioni primarie e supplementari fino al 2015.

Aumento multe per le costruzioni illegali.

Fusione o la chiusura di 35 agenzie statali.

Fusione o la chiusura di 10 altre strutture: Agenzia Nazionale Giovani, l'organizzazione della televisione pubblica, società immobiliare, una società di turismo immobiliare, ecc.

Inventario dei beni mobili e immobili sotto il controllo dello stato.

Identificare tutti i vantaggi e benefici per la salute e firma della contrattazione collettiva in 16 ospedali privati, la firma dei contratti tra ospedali pubblici e privati per l'affitto di posti letto.

Nuova legge per ridurre le pensioni agricole.

Ridurre i prezzi dei farmaci attraverso accordi con le aziende farmaceutiche.

Oro in caduta libera

Venerdì l'oro è sceso di 100 dollari rispetto al precedente venerdì, quasi la foto di un elemento in caduta libera, dopo settimane di volatilità, a causa della rinnovata forza del dollaro. Le voci di liquidazione del metallo da parte degli hedge fund hanno influito a distruggere quello che sembrava un porto sicuro. Parlare di possibili vendite diffuse da parte di hedge fund a copertura di perdite in altri mercati ed in altri settori è stata causa di una delle più grandi rotture da record. I Futures, che avevano attirato fondi anche i più speculativi nel corso dell'anno passato, hanno perso quasi il 17%, la più grande perdita giornaliera dal 1987.L'oro crollato di oltre il 6%, la più grande discesa dalla crisi finanziaria del 2008, ha toccato il fondo dall'inizio di agosto, anche se i mercati azionari e il petrolio si sono stabilizzati, dopo la disfatta di giovedi. Anche dopo la rapida discesa, l'oro è rimasta in crescita del 16% rispetto all'inizio dell'anno. Il timore di contaggio di questa settimana, la paura di una recessione globale e la profonda crisi del debito greco hanno reso gli investitori che trattano metalli preziosi più simili a coloro che trattano questo prodotto come una merce qualsiasi, ignorando il plusvalore di rifugio sicuro e l' appeal che aveva fatto dell'oro un "must-have" nei momenti di difficoltà. Jonathan Jossen, un commerciante indipendente COMEX, ha dichiarato di essere sicuro che le voci che parlavano di liquidazione degli hedge fund hanno aiutato la pressione sulle vendite del metallo giallo, anche se non c'è stata la conferma di un'operazione concordata per la vendita. Nel pomeriggio il prezzo spot di lingotti XAU è calato del 5,4% a 1.641 dollari l'oncia, dopo essere caduto per una sessione sotto 1.628 dollari. La quotazione è stata più di 5 deviazioni standard al di là della normali variazioni giornaliere. Il contratto di riferimento negli Stati Uniti sui futures sull'oro per dicembre, COMEX GCZ1 è sceso del 5,5% per il commercio con 1.645 dollari l'oncia. Spot argento XAG è calato precipitosamente del 15% al minimo di sette mesi a 30,44 dollari l'oncia. In aggiunta alle perdite di giovedi, l'oro è sceso di quasi il 9% negli ultimi due giorni, mentre l'argento ha perso quasi il 25%. Nel caso dell'oro in particolare, è stata la terza più pesante caduta giornaliera degli ultimi 20 anni. Due mesi di trading estremamente volatili con l'oro che ha lottato per aggrapparsi vicino a un record sopra 1.900 dollari l'oncia ha innervosito alcuni investitori che hanno accatastato lingotti come un'oasi di stabilità di fronte alle turbolenze della zona euro e la recessione. Ma il rischio-off del commercio di cui l'oro ha beneficiato in più quest'anno è improvvisamente scomparso nelle ultime due settimane. L'oro è improvvisamente caduto in tandem con le scorte. A New York Times ,gli hedge fund hanno probabilmente liquidato parte delle loro riserve auree, dopo un anno di acquisti perchè è apparso più stimolante per la speculazione monetizzare gli aumenti. Non c'è nessuna prova che un gestore specifico abbia venduto. La voci non citano alcun nome o fondo specifico dietro la vendita. Mentre l'oro è sceso bruscamente questa settimana, i volumi di scambio sono state forti, ma non ancora vicino ai livelli record di agosto. Verso la fine della sessione di venerdì, al COMEX ,il volume su i futures dei 323.000 lotti è stata del 25% al di sopra della media del mese, ma circa un quarto in meno rispetto recenti picchi.

sabato 24 settembre 2011

Petrolio : prezzo in discesa

Il prezzo del petrolio chiude la settimana al di sotto di $ 80. Il future sul Crude con scadenza novembre ha perso al NYMEX lo 0,8% a $79,85 al barile. Era dallo scorso 9 agosto che il prezzo del petrolio non chiudeva a tali livelli. Durante l'intera settimana il prezzo del petrolio ha perso il 9,2%. Sull'oro nero hanno pesato, anche oggi, i timori relativi allo stato di salute dell'economia. La fase ribassista potrebbe continuare se gli importanti dati macroeconomici in programma la prossima settimana dovessero segnalare che ci sono rischi di una nuova recessione negli USA. Anche i futures sul Brent sono in leggera discesa e ieri hanno quotato 104.08 $ a barile. Prospettive migliori s’intravedono per L’Italia e l’ENI. In una intervista rilasciata oggi al quotidiano “la Repubblica” l’Amministratore delegato, Scaroni, ha dichiarato "Stiamo riconquistando le nostre posizioni in Libia. Proprio da ieri con l'arrivo dei primi responsabili dall'Italia, sono di nuovo operativi i nostri uffici di Tripoli, finora "presidiati" solo dai dipendenti locali. Sempre ieri ho salutato due nostri tecnici a Brindisi che con una nave militare stanno raggiungendo la piattaforma di Sabrata, da dove parte il gasdotto Greenstream". "Rimane l'obiettivo di riattivare le forniture verso l'Italia entro ottobre - spiega l'amministratore delegato del cane a sei zampe - Eni è stata fortunata: in Egitto non abbiamo perso un solo barile, in Libia stiamo tornando, l'Algeria mi sembra stabile". Poi ha continuato "I nostri contratti sono garantiti, siamo stati i primi a tornare a Bengasi e poi a Tripoli. La nostra conoscenza del sottosuolo, i 3000 dipendenti locali ci rendono dei collaboratori indispensabili”.

giovedì 22 settembre 2011

L'Europa reagirà con forza alla crisi del debito

Il Segretario al Tesoro Usa Timothy F. Geithner ha detto oggi che l'Europa agirà "con più forza", come ha fatto sempre nei momenti di crisi con il suo debito sovrano, per risolvere la situazione. Geithner ha dichiarato durante una manifestazione nazionale ufficiale a Washington oggi, di essere sicuro che l'UE agirà con più forza nelle prossime settimane e nei prossimi mesi, ma è una sfida difficile da affrontare perché non si tratta solo di sostegno finanziario. "Il sostegno finanziario è una condizione necessaria, ma non sufficiente. È necessario avere dai governi delle riforme urgenti per dare agli investitori un incentivo a rimanere dentro la cornice dei paesi UE.

Le banche italiane nel mirino delle agenzie di rating

Standard and Poor's ha tagliato il rating di 7 banche italiane a seguito della decisione di lunedì di abbassare il voto al debito sovrano dell'Italia. La scure è calata sul rating a lungo termine di Mediobanca e di Intesa Sanpaolo e tre delle controllate di quest'ultima Banca Imi, Cassa Risparmio Bologna e Biis che passano da A+ ad A, mentre restano immutate le valutazioni sul breve. Ridotto anche il rating di Findomestic e Bnl. Giudizio immutato per Unicredit il cui «outlook» passa tuttavia a negativo a causa della revisione del rischio sovrano. Alla forte preoccupazione per la situazione in cui versa l'economia del Paese, Berlusconi avrebbe replicato assicurando che è prossimo al varo un piano per la crescita. Secondo S & P il taglio del rating agli istituti di credito si è reso necessario per allineare al livello del Paese (appunto da A+ ad A) quelle banche che hanno almeno il 40% dei propri asset sul mercato domestico. Martedì gli analisti dell'agenzia americana avevano ventilato un possibile «meccanismo di trasmissione del downgrade sulle banche italiane attraverso il calo del valore dei titoli di Stato nei portafogli degli istituti di credito». Anche altri otto istituti sono entrate nel mirino delle agenzie. Nel dettaglio si tratta di Unicredit (e tre sue controllate , la tedesca Unicredit Bank ag, Unicredit Bank Austria e Unicredit Leasing), Agos-Ducato, Istituto per il Credito Sportivo e Banca Fideuram (anch'essa gruppo Intesa Sanpaolo). Tutte banche che avevano già un rating di lungo termine A e di breve A-1. Outlook negativo anche per Cariparma alla quale è stato invece confermato il rating A+.Il taglio ai rating bancari si è poi allargato alle valutazioni su alcune aziende a partecipazione pubblica. È passato da A+ ad A il rating sulla Cdp, la Cassa depositi e prestiti, controllata per il 70% dallo Stato e il restante 30 dalle Fondazioni di origine bancaria. Cdp investe nei settori di interesse strategico per il Paese, dalle infrastrutture ai trasporti all'edilizia, e gestisce il risparmio postale degli italiani che nel 2010 ammontava a 207 miliardi di euro circa.Mediobanca ha chiuso a giugno scorso l'esercizio 2010-2011 con un utile netto di 368,6 milioni, in calo dell'8% rispetto ai 400,8 milioni dell'esercizio precedente.

In Usa forti critiche contro le agenzie di rating

Negli Stati Uniti è iniziato un forte fuoco di sbarramento contro le agenzie di rating sempre più al centro di nuove critiche. La decisione di Moody's di rivedere al ribasso i rating sul debito su Bank of America, Wells Fargo e Citigroup, hanno acceso la miccia degli interventi contro. Richard Bove, analista di Rochdale Securities ha dichiarato che : "La faccenda è così assurda che non riesco a credere che qualcuno l'abbia anche solo scritta. Riferendosi a Bank of America, "questa è la banca maggiore degli Stati Uniti. Si vuol far credere nelle righe dei commenti dell'agenzia che il governo degli Stati Uniti permetterebbe a questa banca di fallire, portandosi nel baratro anche i suoi clienti!". In effetti Moody's ha motivato la sua decisione sulla scia dei timori che il governo non ci sarà nel caso in cui Bank of America dovesse aver bisogno di nuova liquidità.

mercoledì 21 settembre 2011

Gl'investimenti in tecnologia di comunicazioni e informazioni (ICT) creano grande valore aggiunto

Una nuova ricerca economica ha mostrato che gl' investimenti in ICT e la crescita indotta della produttività possono aggiungere 760miliardi di € all'economia europea entro il 2020 e renderla più competitiva a livello globale. I risultati della ricerca, commissionata da AT & T e condotta da leader di società indipendenti di Oxford Economics, sono che se l'Europa aumenta il suo investimento in Information Communication Technology (ICT) per soddisfare i livelli al pari di altre parti del mondo, potrebbe raccogliere centinaia di miliardi di euro aggiuntivi del PIL, grazie ad una crescita più veloce della produttività. Gli investimenti nelle TIC e crescita della produttività sono strettamente legate, ed i paesi europei sono attualmente in ritardo rispetto ad altre parti del mondo. In particolare il PIL europeo potrebbe crescere di ulteriori € 760 miliardi, o un extra del 5% sopra le previsioni, se l'Europa raggiunge un livello pari a quello degli Stati Uniti entro il 2020. Questo valore sarebbe di circa € 1.500 a persona ai prezzi attuali. Le innovazioni indotte dalle TIC contribuirebbero a circa un terzo di tale crescita, 1,5% del PIL circa € 220 miliardi. Per alcuni paesi che stanno vivendo una crescita lenta, ad esempio, Spagna e Italia, l'impatto sul PIL potrebbe superare il 7%, dai 100 ai 140 miliardi di €, rispettivamente, ai prezzi di oggi. La produttività è la pietra angolare della crescita economica. E' evidente che investire in tecnologia può rendere le società europee più produttive e competitive, che è fondamentale per la crescita in questi tempi di difficoltà finanziarie. Questa relazione ci aiuta a capire come la tecnologia guida la produttività, e come conviene massimizzare gl'investimenti in ICT ha dichiarato Andrew Edison, Regional Vice President per l'area EMEA, di AT & T. Le principali conclusioni del rapporto sono:

* In percentuale del PIL, la fotografia europea del capitale nelle TIC è sceso a circa i due terzi del livello di Stati Uniti, leader mondiale, dopo essere stato vicino alla parità nel 1991.


* Il divario d'investimenti ICT ha influenzato la crescita della produttività europea in modo significativo, che è stata in media solo la metà del tasso degli Stati Uniti dal 2000.


* Gli investimenti nelle TIC genera un ritorno in più della crescita della produttività rispetto a molte altre forme di investimento di capitale. Questo cosiddetto dividendo ICT è stimato contribuire per circa un terzo del complessivo 20% al 25% di ritorni sugli investimenti nelle TIC. La ricerca mette in luce come alcuni paesi hanno subito l'impatto di questa tendenza.


* I leader europei di produttività in questo settore sono Scandinavia e Regno Unito. Negli ultimi 15 anni, hanno visto una crescita media della produttività del lavoro tra il 1,7% e il 2% l'anno.


* Italia e Spagna hanno fatto un uso meno efficiente delle TIC in Europa per una maggiore produttività. Dal 1995, la produttività del lavoro ha registrato una media annuale di solo lo 0,3% e lo 0,8% rispettivamente.

Il rapporto ha anche inviato alcuni messaggi chiari ai governi e ai politici. Oxford Economics ha concluso che la politica del governo influenza direttamente l'efficacia degli investimenti nelle TIC e dei suoi benefici di produttività. I governi europei avrebbero una crescita considerevole, innestando una più efficace politica di ICT al centro della loro agenda economica. Inoltre aiuterebbe l'Europa a stare al passo con i mercati emergenti che stanno adottando in fretta queste tecnologie. Le principali misure che potrebbero migliorare la produttività comprendono l'armonizzazione delle legislazioni sulla protezione dei dati in tutta l'UE, la revisione delle norme circa la condivisione dei dati e politiche aggiornate con gli sviluppi tecnologici. Secondo Adrian Cooper, CEO di Oxford Economics "La nostra ricerca mostra che le imprese in Europa possono beneficiare in modo significativo da un aumento degli investimenti nelle TIC. Tuttavia, essi devono anche considerare i beni immateriali dipendenti da know-how e miglioramenti organizzativi, che permetteranno loro di ottenere il massimo ritorno dai loro investimenti. C'è un disperato bisogno per l'Europa di migliorare la propria produttività, e gli investimenti nelle TIC è la carta vincente per raggiungere questo risultato, ha dichiarato Fabio Colasanti, Presidente dell'Istituto Internazionale delle Comunicazioni e consulente senior presso il Centro di politica europea. Ma i governi nazionali devono dare priorità gli investimenti nelle TIC in modo più efficace e concentrarsi sulla creazione delle giuste condizioni per gli investimenti. Ciò significa, miglioramenti delle infrastrutture ICT, dei mercati del lavoro più flessibili e una migliore educazione ICT. Tali riforme garantirebbero un ritorno di produttività e un rilancio della crescita europea nel lungo periodo. Ci sono anche più grandii e altrettanto importanti benefici sociali degli investimenti in ICT tra cui un migliore accesso all'istruzione, una assistenza sanitaria più efficiente e miglioramenti nella sicurezza dei trasporti.

Oro aumenta la voglia di acquisti

Uno dei motivi per cui l'Italia galleggia ancora sono le riserve d'oro che possiede. Secondo il dato aggiornato al luglio 2011 circa le riserve auree mondiali di seguito il prospetto riassuntivo:

- 1° Stati Uniti 8.133,5 tonnellate;

- 2° Germania 3.401,0 tonnellate;

- 3° FMI 2.814,0 tonnellate;

- 4° Italia 2.451,8 tonnellate;

- 5° Francia 2.435,4 tonnellate;

- 6° Cina 1.054,1 tonnellate.

Fonte: World official gold reserves (July 2011).


Questo è uno dei motivi per cui ci attaccano anche con proposte indecenti di vendere il metallo prezioso, mentre alcune banche centrali o fondi sovrani ne acquistano, facendo salire ogni giorno il valore del metallo. In Svizzera, ambienti vicini all'UDC hanno lanciato un'iniziativa con cui si chiede che l'oro rappresenti almeno il 20% dell'attivo della BNS e che le riserve siano immagazzinate in Svizzera. Il testo dell'inizitiva "Salvate l'oro della Svizzera (Iniziativa sull'oro)" è stato pubblicato oggi sul Foglio federale: c'è tempo fino al 20 marzo 2013 per raccogliere e depositare le firme. Essa vuole inscrivere nella Costituzione che le riserve auree della BNS sono inalienabili. Entro due anni dall'approvazione del testo in votazione popolare, tutto l'oro depositato all'estero deve rientrare. Per il consigliere nazionale Lukas Reimann (UDC/SG), le riserve d'oro sono il fondamento della capacità commerciale e dell'indipendenza del paese, oltre che il fondamento della fiducia. Una parte dell'oro oggi si trova depositato all'estero e ciò, per il comitato d'iniziativa, è incomprensibile visto il forte indebitamento di numerosi stati. Dopo la vendita di oro di questi ultimi anni si stima che la Banca nazionale svizzera (BNS) possieda, ancora, soltanto 1000 tonnellate d'oro. Le vendite nell'ultimo decennio della BNS sono ammontate ad oltre la metà delle sue riserve auree, dopo che gli esperti avevano affermato che esse erano superflue.

martedì 20 settembre 2011

La Cina alla conquista dello spazio

Oggi un portavoce della base di lancio Jiuquan, nel nord Ovest del paese, è stato citato dalla New News Agency cinese per una dichiarazione che la Cina lancerà tra il 27 e il 30 settembre il primo modulo della sua stazione spaziale del futuro, chiamata Tiangong 1 (Palazzo Celeste). Il lancio di Tiangong 1, è una tappa importante nel programma di lancio nello spazio della Cina per quest'anno. Secondo il piano, entro due anni dal lancio di Tiangong 1, la Cina farà partireuna serie di navicelle spaziali chiamate Shenzhou 8, Shenzhou 9, Shenzhou 10, ognuno dei quali sarà lanciata con Tiangong 1. Nel 2020, la Cina si prevede che avrà una sua stazione spaziale. Il lancio del Tiangong 1 è accompagnato da sviluppi paralleli nel settore spaziale russo. Il CEO dell'azienda che produce la navicella russa ha recentemente affermato che la Russia rilancerà il progetto di viaggi privati nello spazio, e il viaggiatore dello spazio prossimo volerà verso la Stazione Spaziale Internazionale nel 2014. Con un occhio verso le stelle, gli esseri umani hanno smesso di fare progressi nell'esplorazione dello spazio. Con una stazione spaziale sviluppata, indipendentemente dagli esperimenti, il Tiangong 1 è il prototipo della stazione spaziale cinese, e svolgerà un ruolo di pioniere sperimentale. Con il lancio di Tiangong 1, la Cina entrerà nell'era delle stazioni spaziali.

L'Italia: Rating giù da Standard & Poor

Dopo l'avvertimento di venerdì da Moody, questa notte Standard & Poor ha abbassato il rating assegnato alla terza economia dell'Unione europea di una tacca. L'agenzia ha spiegato la sua decisione con le prospettive di bassa crescita e la fragilità politica del paese con scandali politici a ripetizione. Il rischio di contagio di una crisi del debito sempre più invasiva crescerà ancora di più. Dopo la Grecia, l'Irlanda, il Portogallo e più recentemente gli Stati Uniti è ora la volta dell'Italia di vedere il proprio rating danneggiato da Standard & Poor. L'agenzia ha abbassato il rating di una tacca passando ad A/A-1 contro A + / A-1 + a lungo e a breve termine, e mantenendo anche un outlook negativo sull'evoluzione dell'attività economica in Italia. Il degrado di S & P è tanto più inaspettato perchè non era stato lanciato nessun avvertimento da parte dell'agenzia, a differenza di Moody. Quest'ultima aveva annunciato venerdì di aver rinviato di un mese, l'esame del credito italiano per un possibile taglio, citando un difficile contesto economico. Per Standard & Poor, il declassamento del debito è direttamente correlato alla bassa crescita economica ed a una fragile situazione politica. Infatti, la coalizione del governo di Berlusconi ha solo una risicata maggioranza. Così, l'agenzia di rating ritiene che gli scontri in Parlamento continueranno a limitarne la capacità di rispondere con decisione a un contesto macroeconomico difficile dentro e fuori. Le difficoltà del governo in carica d'imporre misure sono state manifeste nel recente parto doloroso del piano di austerità. Questo programma cambiato più volte non è convincente e, secondo S & P, "senza dubbio poco contribuiscono a migliorare le prestazioni economiche d'Italia, soprattutto in un contesto di condizioni finanziarie più severe ed in un'ottica di un programma di ridimensionamento fiscale". Di fronte a un debito di 1900 miliardi di euro, pari al 120% del PIL annuale, il governo Berlusconi ha spinto fino alla settimana scorsa il parlamento ad adottare un piano di austerità che prevede 59.800 milioni di € di risparmio, con l'obiettivo di portare il bilancio in equilibrio nel 2013. Ieri, c'è stata la dichiarazione di Corrado Passera, amministratore delegato di Intesa Sanpaolo, la prima banca italiana al dettaglio, molto preoccupata. Quest'ultimo ha detto che l'Italia non può permettersi d'ignorare il rischio di default. "Dovremmo essere consapevoli che il rischio default è lì", ha avvertito. Questa mattina il debito pubblico italiano è sceso in valore, spingendo verso l'alto il tasso d'interesse del prestito obbligazionario. Il rendimento dei titoli italiani a dieci anni è aumentato di circa lo 0,1 punti percentuali al 5,68% nei primi scambi. Non è un movimento di massa. Tuttavia, i rendimenti italiani sono già stati spinti verso l'alto nelle ultime settimane. Se salirà al 6%, potrebbe indicare che i mercati finanziari hanno seri dubbi sulla sua solvibilità. Grecia, Portogallo e Irlanda si trovano tutti al 7% che è il cut-off, oltre il quale costringe ciascun paese a cercare un'ancora di salvataggio. Comunque i mercati stanno prendendo la notizia abbastanza bene. L'euro ha recuperato molto del suo valore da quando era crollato a 1,359 dollari, ora è scambiato a 1,366 dollari.

domenica 18 settembre 2011

Accordi fiscali con la Svizzera

Dopo il Regno Unito e la Germania, potrebbe essere la volta della Francia a decidere se concludere un accordo fiscale con la Svizzera, che fornirebbe entrate consistenti allo Stato, mantenendo la sicurezza per il segreto banca. Regno Unito e Germania hanno ottenuto che la Confederazione Elvetica riversi a loro una ritenuta alla fonte sui redditi da esuli fiscali in cambio di mantenere l'anonimato. Berlino si aspetta 2 miliardi di € ogni anno, il Regno Unito, una percentuale minore. L'imbarazzo della Francia rispetto alla "realpolitik" di Berlino e Londra potrebbe essere di breve durata di fronte al fatto che il paese potrebbe aspettarsi tra gli 800 milioni e un 1 miliardo di € e più sotto il catch-up. "Considerate le difficoltà di bilancio che abbiamo di fronte, una negoziato con la Svizzera potrebbe essere interessante", d'accordo si è dichiarato il relatore, Gilles Carrez, mercoledì, durante il dibattito sul bilancio dello stato francese. L'accordo tra la Svizzera e la Germania concluso il 10 agosto, e denominato "accordo di Rubik" entrerà in vigore nel 2013.Le plusvalenze realizzate dai residenti tedeschi sui loro conti bancari svizzeri saranno tassati con un'aliquota del 26,375%. Un livello equivalente a quello in media in vigore in Germania. La trattenuta fiscale sarà incassata dalle banche svizzere e trasferita alle autorità fiscali tedesche, che garantirà l'anonimato degli investitori. Anche in Italia qualcosa si muove. L’occasione per rompere il ghiaccio, dopo mesi di polemiche verbali a distanza, si presenterà domani a Roma: a Palazzo Madama la commissione finanze del Senato incontrerà una delegazione di parlamentari svizzeri. In questo incontro s'incomincerà a parlare delle questioni fiscali che hanno raffreddato i rapporti tra i due stati e soprattutto per valutare se anche l’Italia potrà sottoscrivere l’accordo sui capitali esteri depositati nelle banche elvetiche già firmato da Germania e Gran Bretagna. L’Italia potrebbe incamerare, grazie all’accordo, non meno di 2 miliardi l’anno, la Svizzera verrebbe tolta dalla «black list» dei paradisi fiscali in cui Tremonti continua a mantenerla, ma vedrebbe nel contempo salvaguardato il fortino del segreto bancario; la «traccia» dell’accordo prevede infatti che le banche elvetiche gireranno sì all’Italia il prelievo sui depositi bancari, ma manterranno l’anonimato sui titolari dei conti. Un eventuale accordo porterebbe gli evasori che si «pentiranno» oggi, rispetto a quelli che hanno ammesso le proprie colpe nell'ultimo scudo fiscale, a pagare cinque volte di più dei loro predecessori. La prima tranche della sanatoria del 2009 tassava i capitali emersi all'estero al 5%, il possibile accordo fiscale tra Roma e Berna,di cui si parla ora, potrebbe alzare l'asticella al 25%: è una delle ipotesi che circolano tra gli addetti al settore, non è quindi detto che sia presa in considerazione anche dal governo e fisco italiano. Resta comunque il fatto che quel 25% è in linea con gli accordi già firmati da Berna con Londra e Berlino per la tassazione dei capitali di tedeschi e britannici (non residenti in Svizzera) depositati nella Confederazione e non dichiarati al fisco d'appartenenza, inglese o tedesco che sia. Partendo (e scendendo) da un prelievo massimo del 34%, infatti, l'aliquota media sui capitali degli evasori tedeschi e britannici «neopentiti» dovrebbe attestarsi intorno al 25%.

sabato 17 settembre 2011

Prezzo del petrolio debole per il calo della domanda

Il prezzo del greggio è sceso durante la notte con le scorte di carburante in aumento e il calo della domanda in tutto il mondo. In cima gli Stati Uniti che hanno rinforzato le aspettative di un calo per il rallentamento della crescita economica e la crisi del debito in Europa, mentre un dollaro più forte ha anche mantenuto i prezzi sotto pressione. Il Brent è scivolato di 32 centesimi a 112,08 dollari al barile, in calo del 12% dal picco di quest'anno che era giunto sopra i $ 127. I contratti del greggio, scadenza ottobre, oggi negli USA sono scesi di 28 centesimi a 88,63 dollari. Crisi del debito in Europa sta intaccando la fiducia verso una risalita del prezzo. I Ministri delle finanze della UE sono stati avvertiti del pericolo che una nuova stretta creditizia possa provocare una crisi "sistemica" del debito sovrano della zona euro che potrebbe avere dei riflessi sulle banche. "La preoccupazione è che ciò che inizia come una crisi finanziaria guiderà il costo del denaro a livelli in cui è difficile per il mondo delle imprese investire, deprimendo l'attività economica e facendo pressione sul petrolio", ha detto Michael McCarthy, capo stratega mercati a CMC Markets a Sydney. "Il dollaro è anche un fattore chiave. "Il Presidente della Banca Mondiale, Robert Zoellick, ha detto ieri che il mondo è entrato in un nuovo pericoloso ciclo economico in Europa, Giappone e Stati Uniti. Sono necessari sforzi di tutti al fine di prendere decisioni difficili per evitare di trascinare verso il basso l'economia globale. Riflettendo un rallentamento della crescita, negli Stati Uniti la domanda totale di prodotti petroliferi negli ultimi quattro settimane è scesa dello 0,9% rispetto l'anno precedente, mentre secondo l'Energy Information Administration il consumo di benzina durante l'estate è stato valutato il più basso degli ultimi otto anni. Le scorte di benzina, la settimana scorsa, sono salite di 1,9 milioni di barili, rispetto alle proiezioni degli analisti di un declino 500.000 barili.

Euro in altalena

Il presidente della Banca centrale europea (BCE), Jean-Claude Trichet, lunedì ha dichiarato che l'Eurozona e tutta l'UE sono in condizioni migliori rispetto ad altre economie sviluppate, nonostante la crisi del debito e un forte rallentamento della crescita. "Nel complesso, la situazione è molto incoraggiante se confrontata con quella delle altre principali economie sviluppate", così si è espresso alla conferenza stampa dopo il Consiglio informale dei ministri delle Finanze dei Venti (Ecofin). Il presidente della Bce ha ammesso che ci sono stati errori, ma ha detto che "è a livello individuale i singoli paesi" si sono impegnati e che azioni correttive sono in corso. Trichet ha incoraggiato "tutti a seguire questa linea."La BCE prevede una crescita economica quest'anno dei paesi che condividono l'euro compresa tra 1,4 e 1,8%, che rappresenta una media del 1,6%, mentre il disavanzo dell'area dell'euro probabilmente salirà al 4,5% del PIL di quest'anno.Nella serata di ieri venerdì, la moneta europea ha perso circa lo 0,6% incontrando il dollaro a 1,3797. Lo stesso è avvenuto anche in riferimento ad altre principali valute. Contro la sterlina inglese, ha temporaneamente perso lo 0,7% a £ 0,8727, anche contro lo yen giapponese lo 0,7% a ¥ 105,69. Contro il franco svizzero dopo che l'euro aveva temporaneamente toccato il livello più basso giornaliero di 1,2052 franchi. La Banca nazionale svizzera ha recentemente introdotto un tasso minimo per l'euro di 1,20 franchi. La BCE, ha impostato il prezzo di riferimento di 1,3760 € contro dollari a mezzogiorno. Tra le altre valute, il tasso di riferimento BCE a 0,87170 per la Sterlina britannica; a 105,60 contro Yen giapponese e 1,2058 contro franchi svizzeri.

venerdì 16 settembre 2011

Francia deficit commerciale in aumento

Il deficit commerciale della Francia sta per fare un grosso balzo in avanti quest'anno rispetto ai 56 miliardi di euro del 2008; la previsione è che possa arrivare ai 75 miliardi di € a fine 2011. Questo balzo è dovuto non solo all'impennata della bolletta energetica, ma anche ad una perdita di competitività del settore. I riscontri del commercio estero dall'inizio dell'anno lasciano pochi dubbi sul fatto che il 2011 sarà caratterizzato da un deficit commerciale senza precedenti. In preparazione del bilancio 2012, Bercy ha quantificato l'entità del danno: "Abbiamo previsto un deficit di 75 miliardi di € per la fine dell'anno", ha dichiarato il Segretario di Stato per il Commercio Estero, Pierre Lellouche, nel pomeriggio di martedì nell'audizione davanti alla commissione Finanze dell'Assemblea Nazionale. Ciò significa che il record nel 2008 (56,5 miliardi) è in procinto di essere spazzato. Proprio come le previsioni fatte un anno fa dal governo nel suo disegno di legge di bilancio (48 miliardi). "Mi rendo conto della gravità della situazione" ha continuato, Pierre Lellouche davanti ai parlamentari. Rispetto al 2010, segnato da una ripresa del commercio mondiale, il deficit commerciale dovrebbe allargare a quasi 25 miliardi di euro (+ 45%). Pierre Lellouche si riferisce a "due circostanze attenuanti" . Da un lato, l'aumento dei costi energetici a causa dei prezzi del petrolio, d'altra parte ad una sopravvalutazione molto minore dell'euro. I due fattori sommati spiegano al 50% il deterioramento del deficit. Ma il segretario di Stato non si è nascosto dietro a questi fattori congiunturali. " Oggi è la nostra capacità produttiva in Francia che è in gioco, ha aggiunto. La questione di fondo è quella della competitività delle nostre imprese. "Un tema che potrebbe essere fondamentale per la campagna presidenziale. Sullo sviluppo delle esportazioni si ritiene che anzicchè scontrarsi per una re-industrializzazione della Francia - "che ci vorrà del tempo" per Pierre Lellouche è meglio cercare una politica che assista le PMI nell'esportazione. Dal 2004, non sono più in attivo e continuano a perdere peso a livello internazionale. Le esportazioni anche nel settore aereo stanno rallentando. Nei primi sette mesi dell'anno, dalle dogane si è osservato che "le forti vendite di beni intermedi e automobilistici sono ampiamente compensate dai cali significativi nel settore aeronautico (vendita e produzione coordinate da Airbus). "Le vendite di Airbus sono state di 1,18 miliardi dollari nel mese di luglio, dopo i 2 miliardi di giugno. Nel frattempo, le importazioni sono aumentate. La quantità di beni importati è aumentata di oltre un miliardo di euro nel mese di luglio. Gran parte di questa cifra è da attribuire ad acquisti di prodotti petroliferi e di gas, vale a dire la bolletta energetica. Ma "un ritorno al trend di aerei che alimentano (programma Airbus)" il rilancio, è caduto con i risultati dell'inizio di questo mese. Inoltre, la sopravvalutazione dell'euro ha pesato negli affari.

giovedì 15 settembre 2011

Il sistema bancario ombra è il centro della crisi

Secondo Paul McCulley, al tempo economista capo Pimco, fondo obbligazionario primo al mondo, ha dichiarato che "nessuna banca" a causa delle sue dimensioni, alimenta la bolla o soffia sulla le crisi attuale. "Il grande pericolo che abbiamo di fronte, sono i cosiddetti banchieri-ombra, un insieme di strutture, enti e intermediari fuori dai canali tradizionali." Come le nuvole dei titoli subprime e le turbolenze finanziarie si accumularono nel mese di agosto 2007, così il sistema bancario, hedge fund, società di private equity, banche d'investimento, agenzie di rating, speculatori su merci, stanze di compensazione o fuori bilancio di aziende creano un rischio sistemico a causa della scarsa attenzione. Il concetto di "sistema bancario ombra" (shadow finanza) è nato allora, ma nessuno gli ha prestato attenzione. Chi poteva immaginare che questi circuiti paralleli svolgevano un ruolo di primo piano nel 2008 così come nella crisi finanziaria di oggi dell'euro, del debito sovrano e bancario? Questo non è l'ultimo dei paradossi, i protagonisti dello tsunami corrente appartengono sia alle strutture finanziarie normali che alla sfera invisibile e incontrollata come denunciato dal Sig. McCulley, le agenzie di rating in primis, il cui compito è quello di valutare la solvibilità dei titoli di debito emessi da Stati, società o enti locali. In teoria, la finanza ombra non riguarda Standard & Poors, Moody, Fitch che devono solo valutare la probabilità che un prestito obbligazionario specifico sia onorato. Eppure i conflitti d'interesse sono inerenti al cartello. Gli emittenti pagano le agenzie per essere graduate. Poi la folle corsa di questi giorni che ha portato alla degradazione degli stati più fragili ha messo benzina sul fuoco, accelerando il movimento. Banche universali, infine, che offrono una gamma completa di servizi finanziari, a partire dalle operazioni di vendita al dettaglio e speculativi. Qualcosa funziona male, infatti la degradazione del rating da parte di Moody di Societe Generale e Credit Agricole (in precedenza era toccato a banche italiane e spagnole sottostare alle stime delle suddette società di rating) ha detto che è dovuta al malfunzionamento di questi colossi "too big to fail" (troppo grandi per fallire) e il pericolo d'incidente ad esso associato. Come le loro controparti, queste banche hanno fatto una assicurazioni come arma di difesa finanziaria, i famosi CDS, destinati a proteggere l'impatto del fallimento di un paese. Alcuni stati in difficoltà come la Grecia e l'Italia hanno utilizzato le banche per dare sostegno ai conti pubblici, ed oggi si misurano le conseguenze per l'area dell'euro. Lo stesso vale per i fondi hedge. Negli Stati Uniti, dove sono installati 80% dei fondi hedge, e in Asia, le regole per loro sono quasi inesistenti. Se la sconfitta dell'euro si basa sui fondamentali, gli hedge fund, che agiscono in branco, ne hanno accentuato la caduta. Inoltre, queste entità che investono soldi dei loro clienti, garantendo rendimenti superiori rispetto asset management tradizionale sono tutti registrati nei paradisi fiscali. Tuttavia, come nel caso della crisi dei subprime del 2008, le aree off-shore, veri "buchi neri" nell'economia globale, sono un fattore destabilizzante per l'economia globale. Gli Stati che hanno silurato i tentativi del G20 nella lotta, sono in gran parte responsabili. E per una buona ragione, i paesi europei alle prese con i loro paradisi fiscali propri, un cortile che permette loro di rimescolare le tracce: Dublino, Irlanda, Grecia, Cipro, Portogallo, Azzorre, Spagna, Andorra, Monaco e così via. Da parte loro, gli Stati Uniti (Delaware) e Regno Unito (Channel Islands, Cayman, Dubai) usano questi centri finanziari più o meno regolati per nutrire Wall Street e la Città capitale dei "giocatori" . Zone di protezione off shore, rapporti incestuosi tra politici e banchieri e la poca potenza (di azionisti, media, ONG, analisti) spiegano che oggi il "bancario ombra" gioca opaco e specula in condizioni di parità con il lato regolamentato della finanza.

mercoledì 14 settembre 2011

Vendite auto previste in calo

I piani di austerità che diversi paesi in Europa stanno approntando e la crisi del debito pubblico potrebbe minare rapidamente la fiducia dei consumatori in Europa. A Francoforte, la questione è sulla bocca di tutti, anche se non sono in molti a rammentare che il costo dei carburanti incomincia a pesare in modo insopportabile sui bilanci del ceto medio, contribuendo fortemente al rallentamento del settore, riducendo i kilometraggi,rinviando gli acquisti e la manuntenzione del circolante. PSA si sta già preparando a ridurre la sua forza lavoro magari assumendo personale con contratti a tempo. Nonostante la presenza di auto da sogno come la Ferrari 458 Spider, l'Aston Martin One 77 V12 in alluminio e una serie speciale della Lamborghini che costa un enormità (1.500.000 €), i grandi presenti al Salone dell'automobile non hanno molto da rallegrarsi. Quest'anno, la mostra europea è messa in ombra dalla crisi del debito e dei bilanci di austerità. Due fattori che possono causare una contrazione della domanda, quando il mercato incominciava a dimenticare la grave crisi del 2008-2009. "La nostra responsabilità è ora di dire che la crescita può essere minore di quanto avevamo previsto e stimato" ha dichiarato Philippe Varin, Presidente di PSA Peugeot Citroën. E' stata una crisi politica dell'Europa, che ha pesato sull'euro e sulla Grecia, e ha infettato il settore finanziario. Io non sono pessimista, ma dobbiamo guardare la realtà, però, per ora, i nostri ordini sono allo stesso livello dell'anno scorso."Per la Volkswagen, l'amministratore delegato, Martin Winterkorn, si aspetta ancora una crescita globale del mercato nel 2012, grazie ai paesi emergenti, "ma più bassa del previsto" . Per Hans-Dieter Poetsch, Chief Financial Officer, la crisi del debito europeo dovrà necessariamente influire sulla salute del mercato automobilistico: "Non è ragionevole credere che non esiste una correlazione tra i mercati finanziari e l'economia reale. Le vendite di auto dipendono anche dalla raccolta di fondi, che saranno sottoposti a tensione. Crediamo che ci sarà un rallentamento, ma uno scenario con un ritorno alla recessione sembra improbabile. I Paesi emergenti manterranno il loro momento positivo. Tuttavia, il raffreddamento dovrebbe essere relativamente forte nell'Europa occidentale. In Renault, il clima è più sereno. "C'è una volatilità molto elevata che rende incerte le previsioni, ma ora non vedo alcun segnale dai nostri controlli dove si percepisce una domanda più debole" ha dichiarato Carlos Tavares, Chief Operating Officer del gruppo. In Europa, alla fine di agosto, il nostro portafoglio è aumentato dell'11% rispetto allo scorso anno, ma bisognerà naturalmente mantenere la pressione per ridurre i costi."Per ora, la crisi non ha nulla a che fare con la fine del 2008, dove ci fu una stretta creditizia per le aziende per finanziare i produttori. "Non c'è la stessa mancanza di contanti del mese di ottobre 2008 " Osserva Didier Leroy, Presidente di Toyota Europe. Egli non ha abbassato le sue previsioni per il mercato, e punta sempre alla soglia del milione di veicoli entro il 2013, contro gli 808.000 dell'anno scorso. "Ma tutto questo potrebbe avere un impatto sul clima generale e la fiducia dei consumatori " ha dichiarato. Vetrina delle grandi innovazioni in termini di modelli, sfilate di motore sono spesso sede di annunci di downgrade di obiettivi finanziari. Ma chiaramente, ognuno si prepara a stringere i bulloni, con l'esperienza del 2008. PSA, che raggiungerà presto la fine di un piano per migliorare le prestazioni di 3,7 miliardi di euro in tre anni, ha deciso di rivedere tutti i suoi costi fissi, per cercare di compensare in-house l'atteso indebolimento delle sue performance di business. "E non vi è riduzione dei costi senza downsizing" Predice Philippe Varin, che ha lanciato 50 gruppi di lavoro su diversi argomenti, nel mese di luglio. Per ora, i dipendenti fissi non sono minacciati. Qualcosa potrebbe accadere nei prossimi mesi nel settore intermedio (10% della forza lavoro in Francia), dei suoi subappaltatori, tra cui consulenti. E un recente accordo sulla mobilità dei dipendenti tra gl'impianti offre una maggiore flessibilità, secondo il suo capo. Un altro problema che è ben lungi dall'essere risolto: è la possibile chiusura dello stabilimento di Aulnay, dopo la fine dell'attuale generazione di Citroen C3 (2014). In Volkswagen, tuttavia, si pensa che esiste "ancora spazio di manovra perché un certo numero di siti effettuano ancora lavoro straordinario, secondo il CFO. Questo rallentamento non influenza la nostra determinazione ad aumentare la nostra capacità, soprattutto nei paesi emergenti." Se i produttori lasciano ancora invariate le ipotesi di mercato, i consulenti, hanno rivisto i loro modelli. PwC: Immaginiamo ora un calo del 2,5% del mercato europeo di quest'anno, JD Power prevede un calo del 1,4% in Europa occidentale, solo 12.800 mila veicoli consegnati. Gli investitori hanno anche tratto molto chiare conclusioni dalla crisi attuale. In due mesi, i prezzi dei principali produttori europei sono scesi in media del 35%, mentre i mercati azionari sono scesi di circa il 18%. Con i fornitori di acciaio, i produttori di automobili guardano di più al mercato azionario.

martedì 13 settembre 2011

L'Euro in discesa

Per Jacques Delors, i leader europei continuano ad ignorare l'abisso che minaccia la moneta unica e l'integrazione europea. Rifiutare, in queste condizioni, una cooperazione economica più stretta e indispensabile apre la strada alla disgregazione del progetto comunitario. Oggi l'euro incontrava il dollaro tra buy a 1,3540 con target a 1,3750 e stop a 1,3490. Lo yen a 104,90, ai minimi da giugno 2001. L'oro consegna a ottobre 201111 a 1824.75 +0.78%. Il petrolio grezzo consegna Ottobre 11 a 89.19 +1.14%. Di fatto l'euro è sceso oggi al suo livello più basso in dieci anni nei confronti del dollaro. Negli scambi sulle piazze asiatiche, la moneta unica si è poi leggermente ripresa e verso le 3:30 pm viaggiava sui 105,32 e l'euro era risalito a 1,38 dollari.

Tasse sulle case in Grecia - Il ministro delle Finanze greco Venizelos ha avvertito su “un cambiamento di prospettiva, dovuta alla posizione di certi Paesi europei molto importanti e con un ruolo determinante nell’Eurozona”, un’allusione alla Germania i cui elettori non vogliono pagare i debiti degli altri e che ha provocato una grave spaccatura nella BCE. Così arriva l’ennesima stangata, a partire dal 2012, con durata di 2 anni con l’imposta di 4 euro per metro quadrato su tutti gli immobili di proprietà. Tanto è nota l’inefficenza dello stato greco nel farsi pagare le tasse che si pensa di mettere la patrimoniale sulla casa nella bolletta della luce. La tragedia greca non è un caso isolato, ma va seguita con particolare attenzione perché anticipa quanto potrebbe succedere nel resto del Sud Europa. Ad alimentare le drammatiche attese per l'incontro tra la premier tedesca Angela Merkel e il presidente della Commissione UE Barroso con il rapporto sullo stato di salute delle finanze pubbliche dei Paesi di Eurolandia che farà Olli Rehn, c'è anche lo strascico del caso Juergen Stark, rappresentante della Germania nel Comitato esecutivo della Bce che ha deciso di sbattere la porta perché in disaccordo con gli interventi di Francoforte a sostegno dell'Italia e della Spagna. Grecia in default, ma come? - Ne esce sconfitta la linea d'inflessibile rigore di una parte della banca centrale tedesca, mentre la cancelliera Merkel sta preparando un piano di aiuti pubblici per salvare banche e assicurazioni tedesche coinvolte nel debito greco. Questa settimana è decisiva per sapere come la Grecia farà default (si dice lo dichiarerà ufficialmente nei prossimi giorni) e con quali meccanismi il costo del default sarà addebitato sui cittadini europei e sul settore privato. Il difficile salvataggio della Grecia, le preoccupazioni per l'impatto del rallentamento della crescita economica sui debiti sovrani, le divisioni interne all'Ue vedono i riflettori puntati su Bruxelles che stenta a uscire da un'impasse che ogni giorno che passa rende sempre più incerto il clima finanziario e accresce i timori sulla stabilità economica.

Investimenti cinesi in Italia

Già adesso la Cina possiede il 4% dei 1.900 miliardi di euro del debito italiano. Oggi il ministro italiano offre a Pechino titoli di Stato e quote in Eni ed Enel. Il progetto è in atto e lo confermano il Financial Times e la BBC. “L’Italia guarda alla Cina e si augura che Pechino possa effettuare ‘significativi’ acquisti di bond e investimenti in società strategiche”. Gli indizi, se non le prove, sono molti, Luo Jiwei, presidente di China Investment Corp (Cic), uno dei maggiori fondi sovrani al mondo, ha portato una delegazione in Italia per incontrare Giulio Tremonti e Cassa Depositi e Prestiti, il braccio finanziario del Tesoro, che ha appena fondato un fondo strategico italiano aperto agli investitori stranieri con un investimento di 4 miliardi che pensa di espandere a 7 miliardi. La Cic è stata costituita nel 2007 con un capitale di 200 miliardi di dollari e con attività in gestione pari a 410 miliardi di dollari. "Mantiene un rigido orientamento commerciale ed è guidata da interessi puramente economici e finanziari" con "alti standard professionali ed etici nel governo societario, nella trasparenza e nella responsabilità". Non solo, vari funzionari italiani erano a Pechino la settimana scorsa per incontrare Cic e la State Administration of Foreign Exchange (Safe), che gestisce il grosso dei 3.200 miliardi di dollari delle riserve in valuta estera di Pechino, e per prendere accordi in vista di una possibile vendita e lo stesso Vittorio Grilli, direttore del Tesoro – scrive il FT – ha incontrato in agosto gli investitori cinesi. L’investimento cinese giunge in un momento critico per l'Italia, mentre i mercati chiedono tassi d'interesse sempre più alti per comprare i titoli del Tesoro, con un debito pubblico che in assenza d'interventi potrebbe toccare il 120% del PIL, un livello che nell'Eurozona è secondo solo alla Grecia. Il ministro valtellinese dell'Economia guarda a Oriente perché la Banca Centrale Europea, come vuole con forza la Germania ed altri paesi della zona euro, ha avvertito che il suo programma di acquisto di titoli di Stato di Italia e Spagna non potrà andare avanti all'infinito. La grande liquidità della Cina, che è già ‘padrona’ di una bella fetta di America, con i suoi massicci acquisti di titoli di Stato USA, potrebbe essere di grande aiuto nell'operazione.

Patrimoniale pesante in Grecia

Nel corso degli esami dei conti pubblici greci da parte della troika nelle settimane passate si era riscontrato un ammanco di 1,7 miliardi di euro nei saldi pubblici per il 2011; la divergenza di opinioni tra le autorità internazionali e il governo di Atene aveva portato i funzionari di BCE, UE e FMI a sospendere la propria missione. Dopo che nel fine settimana sono state rese pubbliche le dimissioni del capo economia della BCE Stark e a seguito di alcune dichiarazioni di esponenti del governo tedesco che hanno ventilato l’ipotesi di un eventuale fallimento greco, il ministro delle Finanze ellenico Venizelos ha annunciato sia l’introduzione di una nuova tassa straordinaria sugli immobili di proprietà della validità di 2 anni che, in un gesto simbolico, il taglio di una mensilità sugli stipendi dei politici. La nuova tassa prevede un aggravio compreso tra 4 e 10 euro al metro quadro e nel complesso si stima che sarà in grado di produrre 2 miliardi di nuove entrate, utili a coprire il buco di bilancio ed assicurare alla Grecia l’erogazione della sesta tranche da 8 miliardi del primo pacchetto di aiuti. A fronte di queste nuove misure fiscali introdotte dal governo greco, rimane invece ancora da chiarire l’evoluzione del piano di partecipazione dei creditori privati allo scambio (swap) di titoli greci: dopo che venerdì è scaduto il termine fissato per le sole banche per comunicare le proprie intenzioni sulla proposta ellenica, non sono ancora giunte notizie da fonti ufficiali riguardo i risultati del sondaggio. Sul mercato sono però circolate indiscrezioni riguardo al fatto che le banche e i grandi investitori aderirebbero allo scambio per una percentuale pari al 75% e che si potrebbe arrivare all’80% grazie alla partecipazione di due grandi istituti ellenici che ancora non si sono pronunciati. Il valore dei bond inclusi nello swap raggiungerebbe quindi i 135 miliardi di euro e potrebbe risultare sufficiente per il governo di Atene che inizialmente aveva fissato al 90% la soglia minima per l’implementazione del piano.

domenica 11 settembre 2011

Il nuovo corso della Merkel all'origine delle dimissioni di Stark

Quando questa settimana il cancelliere tedesco Angela Merkel è venuta alla ribalta dicendo che si preparava a salvare l'Europa sono stati in molti a sperare che si stesse lavorando ad una specie di miracolo. Ed è chiaro che tra loro non c'era esattamente Jürgen Stark, capo economista della BCE. Dopo quello che è successo negli ultimi mesi, l'esitazione dei governanti europei, la loro timidezza quando si è trattato di attuare le idee che loro stessi avevano prodotto, tra cui la le loro divisione, molti cittadini hanno perso la fede europeista. Altiero Spinelli, autore del Manifesto di Ventotene contenente il progetto per la costruzione dell'Europa, era convinto che il Vecchio Continente dovesse essere una realtà da costruire da parte di qualcuno con sufficiente determinazione e pazienza. Per lui, che aveva trascorso quindici anni in carcere, detenuto dai fascisti di Mussolini, queste virtù non erano strane. Nel Manifesto di Ventotene, Spinelli sosteneva che gli Stati nazionali hanno la capacità innata di fiorire all'interno del nazionalismo che li ha poi portati alla dittatura e alla distruzione. Spinelli, nella sua vita, prima della crisi comunista, è stato davvero innamorato dell'America e del suo modello federale. Per lui, l'Europa sarebbe ancora lontana dal superare le sue inerzie, di essere qualcosa di più della somma di paesi senza frontiere, con il loro super-ego. Così, quando Angela Merkel si è detta disposta a salvare l'Europa, si spera che ci riesca nei prossimi giorni. Come nel dipinto di Delacroix, la libertà guida il popolo, si può immaginare Merkel brandire la bandiera dell'Europa e schiacciare i ribelli, ma nel bel mezzo di una dichiarazione per determinare a quali costi. Vuoi dire che la Germania assumerà un fermo impegno per aiutare la Grecia, senza prestare attenzione alle voci dall'interno chiaramente avvocate di un'involuzione del progetto europeo? Merkel è finalmente convinta che la Germania sarà grande solo nella misura in cui tutti i partner europei, anche i più piccoli e più indisciplinati saranno in grado di crescere. Con quale programma il cancelliere vuole che l'Europa recuperi credibilità, le dimissioni di ieri del capo economista della BCE, il tedesco Juergen Stark danno una traccia che serve a interpretare la decisione della Merkel. Il denaro, che è un codardo, fuggito in questi giorni dalle borse, lo sarà fino a quando qualcuno darà una spiegazione, che non rimane solo nelle ipotetiche ragioni personali l'Europa come entità unica. Stark, come gli altri quattro membri in rappresentanza della Bundesbank alla BCE, è l'erede della filosofia emanata dalla Banca centrale tedesca. Erede di un manuale di ortodossia, che non può servire nelle attuali circostanze. Stark è stata una delle voci più irritata con la politica della BCE di acquisire debito sovrano dei paesi con problemi. In questo non è stato originale. Finora, il leader tedesco, costretto dalla opinione pubblica nazionale che esige la punizione degli infedeli, ha sostenuto di dover bruciare i ponti e tenere la candela. L'opinione di Stark è stata condivisa da tutti i tedeschi nel consiglio della BCE. E anche dal presidente della Bundesbank, Jens Weidmann. Dopo tali consensi alla domanda perchè Stark si dimette, la risposta è che si è dimesso perché la Merkel la pensa diversamente. Consapevole del fatto che forse non quello che sta facendo potrebbe servire a salvare la sua rielezione a Cancelliere, ha deciso di fare la cosa giusta: salvare l'Europa. E così è successo. Stark ha cercato di opporsi poi si è dimesso poche settimane prima del 29 settembre, data in cui il parlamento tedesco voterà il piano di salvataggio della Grecia. Speriamo che non serve molto altro. Merkel ha capito che mettere sotto pressione l'euro non porta da nessuna parte, ma è necessario portare il partner greco nella corsia dell'ortodossia. Per questo ha deciso di recuperare la migliore tradizione tedesca. Merkel è pronta a portare un nuovo contratto sociale in Europa, anche senza Stark.

La crisi economica, il punto della settimana

Secondo il giornale "la Repubblica", "la crisi economica attuale è più grave di quella che colpì l'America e l'Europa nel 1929. Allora infatti il sistema monetario mondiale basato sull'oro restò in piedi, sia pure con alcune provvisorie correzioni. Oggi la globalizzazione, la libertà di movimento dei capitali, la contrazione dell'economia reale che rischia di trasformarsi in una recessione vera e propria, coinvolgono l'intera struttura monetaria, bancaria e produttiva dell'Occidente, ma anche dei cosiddetti Paesi emergenti". Non esistono più isole felici. Infatti nelle ultime settimane, i mercati del debito hanno subito rotazioni selvagge, portando alcuni analisti e commentatori a mettere in discussione i progressi compiuti nel domare la crisi del debito sovrano della zona euro. Più recentemente, i dati economici e lungimiranti indicati anche dall'OCSE e dalla presidenza della BCE prevedono che la ripresa mondiale sarà lenta e graduale sulla lunga durata aggravando le preoccupazioni generali. Invece di concentrarsi sulle soluzioni, questi sviluppi hanno indotto una cacofonia di prescrizioni su ciò che i governi occidentali dovrebbero fare dopo. Ci sono stati inviti ai regolatori per tenere a freno gli speculatori, alle banche centrali per allentare ulteriormente la politica monetaria, agli Stati Uniti e alla Germania di utilizzare il loro presunto "spazio fiscale" per favorire la domanda e ai leader dell'Unione europea di fare un salto immediato verso una fiscalità europea e una responsabilità solidale. Qualunque sia il ruolo che il mercato abbia svolto nel catalizzare la crisi del debito sovrano della zona euro, è un fatto indiscutibile che la spesa statale eccessiva ha portato a livelli insostenibili di debito e di deficit che oggi minacciano il benessere economico. Accumulando sempre più debiti sarà piuttosto difficile stimolare la crescita nel lungo periodo. I governi, anche fuori della zona euro hanno bisogno d'impegnarsi velocemente per il risanamento di bilancio e il miglioramento della competitività. La ricetta è tanto semplice quanto difficile da attuare nella pratica: le democrazie occidentali e in altri Paesi di fronte ad alti livelli d'indebitamento e deficit hanno bisogno di tagliare le spese, aumentare le entrate e rimuovere gli ostacoli strutturali nelle loro economie, tutto ciò è comunque politicamente doloroso. Alcuni progressi sono già stati raggiunti in questo senso, ma molto resta da fare. Solo questa linea di azione può portare a una crescita sostenibile in contrasto con raffiche volatilità a breve termine o a lungo termine c'è solo il declino economico. Vi è una certa preoccupazione che il consolidamento fiscale, in un settore pubblico più piccolo e mercati del lavoro più flessibili potrebbero minare la domanda di questi paesi nel breve periodo. Questa che potrebbe sembrare una conclusione scontata, va comunque considerata di breve durata e di guadagno a lungo termine. Un aumento della fiducia dei consumatori e degli investitori e un accorciamento delle linee di disoccupazione nel medio periodo annullano ogni breve tuffo nel consumo. Questi sforzi daranno i loro frutti, ma non arriveranno dall'oggi al domani. Bisognerà considerare che i risultati arriveranno a più lungo tempo. Per troppo tempo si è lavorato a lungo termine per guadagni e a breve termine per la gratificazione dei risultato che si conoscono. I membri della zona euro hanno e dovranno continuare a fornire collettivamente assistenza finanziaria ai paesi che si trovano tagliati fuori dal mercato dei capitali, lasciando loro il tempo di mettere ordine nelle loro finanze pubbliche su una base sostenibile e per migliorare la loro competitività. Ci sono rischi per questa strategia. Ma l'alternativa, è di consentire alla crisi d'infettare la zona euro nel suo complesso e minacciare l'euro, l'avvenire in questo caso sarebbe ancora più rischioso.

giovedì 8 settembre 2011

Euro: fuori dalla moneta chi non rispetta il Patto di stabilità

Il primo ministro olandese Mark Rutte e il suo ministro delle Finanze Jan Kees de Jager hanno dichiarato sul"Financial Times" di oggi giovedì: "l'Unione europea dovrebbe creare una nuova figura, un nuovo zar del bilancio con i poteri necessari per dettare le regole in materia di tasse e spesa nella zona euro, nonché con la facoltà di decidere se un paese debba o meno essere espulso dall'unione monetaria". "Se un paese non vuole rispondere alle esigenze, allora non c'è altra scelta che lasciare l'area dell'euro", ha dichiarato il ministro nel corso di una conferenza stampa all'Aia. "Se non si accettano le regole del gioco, si deve lasciare il gioco."Il primo ministro liberale olandese Mark Rutte, ieri mercoledì, era intervenuto con forza per chiedere la creazione di un commissario europeo responsabile di far rispettare il patto di stabilità, anche attraverso sanzioni. La creazione di un Commissario non ha bisogno, secondo M. de Jager, di modifiche ai trattati dell'Unione europea, per questo motivo l'Olanda suggerisce questa soluzione piuttosto che creare un nuovo ente in seno alla Commissione europea", per il quale occorrebbe più tempo". Mr. Rutte aveva sostenuto l'attuazione anche di altre sanzioni come: la riduzione degli aiuti finanziari europei e "la perdita del diritto di voto" per i paesi che non rispetteranno in futuro il patto, nella convinzione che in "ultima istanza", un paese potrebbe decidere di lasciare l'Eurozona. "Grazie a queste misure renderemmo l'area dell'euro molto più forte", ha sostenuto mister de Jager, "molto più che aumentare il fondo di dotazione o la stabilità con l'introduzione degli Eurobond". Il signor de Jager ha assicurato che le proposte olandesi sono state accolte dagli omologhi ministri tedeschi e finlandesi, che ha incontrato martedì a Berlino.

mercoledì 7 settembre 2011

La Svizzera svaluta il franco

Con la sua decisione unilaterale di fissare un cambio non sotto 1,20 per euro, senza limiti di assorbimento la BNS si è assunta il compito di aiutare l'euro e dare una mano a salvare la Grecia. "Per due anni, la Svizzera, che non fa parte dell’euro (e che quindi non sarebbe costretta a pagare i debiti greci) ha assistito alla tragedia greca mentre gli investitori correvano a investire nel Franco, fuggendo dall'euro. Da ieri, Berna ha deciso di salvare la Grecia. Non è dato sapere se lo abbia fatto perché crede agli eurocrati che strillano che in Grecia va tutto bene e che l'euro è una moneta solida. Certo da oggi la spesa in Svizzera costerà di più, e non solo all’estero, perché le catene alimentari non abbasseranno più i prezzi. Chi ha accettato di lavorare gratis per continuare a garantire agli azionisti gli stessi profitti di sempre sarà costretto a continuare a farlo, perché già ci sono le lamentele che il cambio a 1,20 non basta a sostenere le esportazioni (si chiedeva un cambio a 1,40) mentre i licenziamenti numerosi continuano, anche perché nulla avevano a che fare con il cambio dell’euro. Ma indubbiamente l'operazione è un aiuto all’esportazione. Da quasi due anni, indebolito dalla crisi del debito, l’euro continua a deprezzarsi rispetto al Franco creando, si ritiene, numerosi problemi alle industrie esportatrici e al settore turistico. Scambiato a circa 1,50 all’inizio del 2010, il Franco ha toccato la parità con l’euro il 9 agosto, dopo che la BNS era intervenuta una prima volta il 3 agosto, portando il tasso di riferimento vicino allo zero e iniettando liquidità sul mercato monetario, ma solo per qualche giorno, poi la moneta svizzera è subito tornata a salire, spingendo la BNS ad agire di nuovo il 20 agosto e ancora ieri con una dichiarazione a sorpresa che ha sorpreso l'Europa, che è l'unica a guadagnarci da questa manovra perchè non ci sarà sostegno da parte dell'UE per rivalutare l'euro. La BNS ha scelto di mettere in pericolo l'equilibrio del franco, piuttosto che sopportare un aumento della disoccupazione, una situazione di deflazione e di altre conseguenze negative per la propria economia. Questo farà sì che qualche distorsione, sul piano interno sia possibile anche se il tasso d'inflazione rimarrà basso, il rischio potrebbe essere una bolla dei prezzi delle attività. Il settore immobiliare è uno dei più esposti, ora che i tassi d'interesse in Svizzera sono a zero. La BNS deve anche investire le proprie riserve di valuta estera. Acquistare semplicemente titoli tedeschi non basta, la crisi della zona euro è destinata a peggiorare, con un conseguente aumento dei rendimenti obbligazionari in Spagna e in Italia.A livello internazionale, la reazione è stata immediata: la ricerca di un rifugio sicuro ha portato ad una rivalutazione della corona norvegese rispetto all'euro e un aumento dell'oro sopra $ 1.900. Le misure adottate dalla Svizzera potrebbe incoraggiare altri paesi che affrontano problemi simili, soprattutto il Giappone, a seguire l'esempio. Ad oggi comunque la discesa del prezzo dell'oro, del petrolio, di alcune materia prime e il raffredamento del corso del Franco vanno nella direzione giusta.

martedì 6 settembre 2011

Eurobonds

Secondo le dichiarazioni di Moritz Kraemer, capo della divisione regionale d'Europa di S & P, fatte sabato in occasione del Forum Europeo di Alpbach, l'emissioni di Eurobonds sarebbero valutati, visti i vincoli comuni con i paesi della zona euro con il rating più basso del paese membro. "Se abbiamo un legame in euro, in cui la Germania garantisce il 27%, la Francia 20 e la Grecia il 2%, allora sarebbe giusto che la valutazione sia quella del patner con rating 'CC', cioè il merito creditizio della Grecia". Questo è il caso in cui vi sia una garanzia reciproca e nessuna garanzia di singoli paesi membri. "Forse questo potrebbe essere strutturata in modo diverso", ha suggerito Kraemer, sottolineando allo stesso tempo, che S & P al momento non ha discussioni in merito con l'Unione europea. "Non è il nostro lavoro aiutare a strutturare, o a fornire consulenze." Kramer ha anche detto di comprendere l'idea di Euro-bond se fossero modellati sui Jumbo Pfandbriefe tedeschi. Obbligazioni ipotecarie considerate molto più sicure e che giocano un ruolo importante nel rifinanziamento delle banche in Europa. Nel Jumbo Pfandbriefe tedeschi sono gli Stati che insieme emettono debito, e ciascuno di loro offre la sua parte di garanzia, ma la discussione di legami comunitari nei paesi euro richiede molto tempo. La cancelliera Angela Merkel nel rifiutare l'euro-obbligazioni si giustifica dicendo che un legame comune non ha portato ad un miglioramento della disciplina di bilancio. L'Italia, tuttavia, sostiene un'emissione congiunta di obbligazioni del debito pubblico, che probabilmente porterebbe ad un tasso medio di interesse per tutti i paesi dell'euro, più basso per i paesi periferici e più alto per i paesi del nucleo centrale.

lunedì 5 settembre 2011

BCE raddoppia gli acquisti del debito sovrano

La Banca centrale europea la scorsa settimana ha investito € 13.305.000 milioni per l'acquisto di debito sovrano dei paesi della zona euro, come annunciato lunedì da Jean-Claude Trichet, che ha investito un totale di 129 miliardi di euro da maggio 2010 come parte del programma di acquisto obbligazioni sul mercato secondario. Così la BCE ha raddoppiato gli acquisti di titoli di Stato la scorsa settimana, quando ha comprato 6.651 milioni, e secondo gli analisti intervistati con un'attenzione particolare al debito di Spagna e Italia. Nonostante il notevole aumento di acquisizioni, il premio di rischio di entrambi i paesi è salito oggi a livello più alto di quando la BCE aveva annunciato, ai primi di agosto, il proprio intervento sul mercato secondario a favore di Spagna e Italia. Lo scorso giovedì i tassi sulle obbligazioni sovrane decennali rispetto al Bund tedesco aveva nuovamente superato i 300 punti base e lunedì, aveva raggiunto nel caso del Tesoro spagnolo i 337 punti base, con interessi del 5,24%, mentre il premio sul debito italiano era salito a 364 punti base, con un rendimento del 5,55%. Nelle quattro settimane, da quando la BCE ha pubblicamente confermato la decisione d' intervenire attivamente nei mercati del debito, l'Istituto ha investito € 56.247.000 milioni per l'acquisto di titoli di Stato, il 43,6% del totale. Con queste premesse, Trichet ha esortato i paesi della zona euro ad attuare, senza indugio, le misure concordate al vertice del 21 luglio per aiutare gli Stati membri con problemi di debito. Trichet, che lascerà il testimone all'italiano Mario Draghi nel mese di novembre, ha anche invitato i governi dei paesi che condividono la moneta unica verso un avanzamento dell'integrazione economica e ha lanciato un appello per promuovere la crescita e l'occupazione. Prima che emergessero dubbi sui paesi sotto pressione nei mercati del debito, Trichet aveva detto che era necessario attuare le misure annunciate in modo "immediato e convincente". I paesi dell'euro si erano impegnati a rafforzare ed espandere le funzioni dei fondi di salvataggio per aiutare gli Stati con problemi e con informazioni dettagliate sul modo di coinvolgere il settore privato nel secondo salvataggio della Grecia. In attesa di tali decisioni, la BCE ha assunto il ruolo di soccorritore dei cosiddetti paesi euro-periferici con massicci acquisti di titoli da Spagna e Italia. Ma questo programma, come più volte ha sottolineato Trichet, durante una conferenza a Parigi è temporaneo e non convenzionale, ma che è "assolutamente essenziale" per rafforzare il coordinamento economico nella zona euro. A suo avviso, questo "permetterà un più stretto monitoraggio degli sviluppi dei bilancio nazionali", controllando che i paesi rispettino i limiti al deficit. Per questo, il presidente ha ricordato la necessità, come la Spagna ha fatto, d'imporre per legge la sostenibilità delle finanze pubbliche. Questa settimana, secondo la Reuters, gli analisti si aspettano che la BCE, divisa internamente dal suo intervento sui mercati obbligazionari per proteggere l'Italia e la Spagna, controlli il programma, nella necessità di continuare gli acquisti per almeno diverse settimane. L'aumento dei rendimenti del Tesoro italiano, incomincia a creare grandi preoccupazioni da parte degli investitori, perchè potrebbe destabilizzare l'intera regione. Inoltre, questa settimana, la Grecia cercherà di convincere gl'investitori privati a partecipare a uno scambio di obbligazioni per tagliare il suo pesante debito di 340 miliardi di euro.

domenica 4 settembre 2011

La Cina investe nel vino

Potrebbe essere un castello rinascimentale francese, che è quello che vuole essere, ma l'insieme trasuda Disneyland, non importa. In entrambi i casi, i giardini e la costruzione circostante, punteggiata da statue proprio come in un museo italiano, sono completamente fuori luogo nei dintorni di Pechino. Forse per questo motivo, molte coppie vanno nella sede di Changyu AFIP globale per scattare foto di nozze e preparare un viaggio in Europa. Lo scorso anno, la produzione nazionale cinese è cresciuta del 12,38% rispetto al 2009. Tuttavia, le vigne che si arrampicano sulle colline circostanti mostrano che il luogo non è un parco a tema, ma il cuore di una grande azienda vinicola cinese. Fondata nel 1892, Changyu AFIP, che è l'acronimo dei paesi con cui lavora: America, Francia, Italia e Portogallo, è considerata la cantina dei presidenti e, non sorprenda, se quel vino è stato assaggiato da Mao Zedong e Barack Obama. Ma Xuesheng Liu, direttore marketing, è consapevole che i vini cinesi non sono ben conosciuti: "La cultura del vino in Cina è ancora molto recente, e hanno molto da imparare, così abbiamo deciso di collaborare con i paesi che hanno una lunga tradizione e d'investire nell'arte". E onestamente, Liu aggiunge che è la chiave del successo in un paese oppresso da una moltitudine di scandali alimentari. "I nostri vini sono prodotti esclusivamente da uve raccolte in Cina su 16.600 ettari distribuiti su sei province", ha detto, riferendosi chiaramente ai marchi prodotti in casa o acquistati in gran quantità per l'imbottigliamento fuori dalla Cina. La Spagna, senza andare oltre, l'anno scorso ha esportato 47,2 milioni di litri di vino, ma sono rientrate solo 9,5 milioni di bottiglie. Da parte sua, la Cina l'anno scorso ha prodotto meno di 1.000 milioni di litri, un 12,38% in più rispetto al 2009. Changyu AFIP, che commercializza i suoi vini in 28 paesi, ha grandi speranze per il mercato locale. Grazie ad un rosso-Jiebaina Changyu venduto tra i 12 e 36 euro, è riuscita a tenere alta l'immagine con una quota del 20%. E questo è solo l'inizio, perché il paese si aspetta che il consumo pro-capite continui a salire e raggiungere un litro pro-capite l'anno prossmo. "C'è posto per tutti, ma noi vogliamo competere con aziende vinicole estere, e per questo abbiamo bisogno di trovare un modello che si adatta alle caratteristiche cinesi", dice Liu. "Il successo della Napa Valley e dei paesi del nuovo mondo del vino sono sicuramente un punto di riferimento", ha aggiunto. "Ma per ottenere qualità dobbiamo avere lo stimolo di un pubblico esigente, perché ora i cinesi più ricchi sono disposti a pagare una fortuna per una bottiglia, ma non sanno distinguere se è buono". Hedy Ge è un buon esempio. Non ha idea del vino. In realtà, non sa come è fatto. Tuttavia, questo giovane è a Shanghai dove da un paio di anni si beve vino alle feste. Torres Cina è una società catalana che si è impiantata nel gigante asiatico nel 1997, appena un anno dopo che il primo ministro Li Peng decidesse d'introdurre il vino nei banchetti ufficiali. Se le aspettative saranno soddisfatte, l'anno prossimo la Cina avrà un reddito superiore a quello del Giappone. Tuttavia, Alberto Fernandez, direttore di Torres Cina, concorda con Liu rispetto alla necessità di promuovere la cultura del vino tra la popolazione cinese. Pertanto, invita Ge ad andare in una delle cantine di Shanghai dove si tengono degustazioni. "Chiaramente il palato cinese è diverso, perché è nato con esperienze molto diverse, ma sta diventando più evoluto", dice Fernandez. Così Torres è anche coinvolto nello sviluppo dei vini cinesi, come la Vigna Grazia. "La Cina ha un grande potenziale non solo come mercato per la vendita di vino, ma come produttore. Fortunatamente, abbiamo ancora qualche vantaggio".

sabato 3 settembre 2011

UE, FMI e BCE interrompono le trattive con Atene

Le autorità greche da una parte, e gli ispettori dell'Unione europea, il FMI e la BCE, dall'altro, non sono d'accordo sul grave ritardo di Atene nel ridurre il suo deficit di bilancio e sospendono i colloqui per dieci giorni, secondo autorevoli voci di funzionari di Bruxelles. Giovedi, la Grecia e i suoi creditori internazionali hanno annunciato che l'obiettivo di riduzione del disavanzo non sarà raggiunto quest'anno. La pausa nella discussione rivela le tensioni nel processo di erogazione del secondo pacchetto di aiuti alla Grecia e giunge inaspettato. Il ministro delle finanze Evangelos Venizelos ha negato che i colloqui sono stati sospesi, ma che riprenderanno il 14 settembre, dopo una breve pausa per il tempo di studiare i dati economici a livello tecnico. Il Fondo monetario internazionale aveva inizialmente detto che il processo si sarebbe concluso il 5 settembre al più tardi, ma la decisone è stata presa ieri sera per concludere il primo round di discussioni ed organizzare un secondo ciclo che inizierà fra dieci giorni il 14 settembre, ha detto il ministro greco in una conferenza stampa. Ha aggiunto che la recessione che la Grecia sta vivendo inciderà nell'ordine del 5% quest'anno, ma non modificherà gli obiettivi del governo. La missione congiunta ha poi annunciato di aver temporaneamente lasciato la Grecia per dare tempo al governo di completare il suo lavoro tecnico sul bilancio 2012 e la riforma. In una nota comune UE, BCE e FMI hanno comunicato di aver discusso i recenti sviluppi economici e rivisto le azioni intraprese nel contesto della quinta revisione del programma greco economico. "La missione si propone di tornare ad Atene a metà settembre, quando le autorità greche avranno completato il lavoro tecnico, al fine di proseguire le discussioni sulle misure necessarie per la conclusione del processo." In mancanza di accordo sulle misure del secondo salvataggio greco, il paese rischia di essere in default sul proprio debito. Il paese non ha titoli in scadenza fino a marzo 2012, il che significa che il rischio default non è da temere in un futuro immediato, anche se Atene non ottiene gli 8 miliardi di euro previsti per questo mese. La Grecia, tuttavia, continua a generare significativi deficit di flusso di cassa e può incontrare grosse difficoltà. Secondo un funzionario vicino alla missione congiunta, il deficit di bilancio nel 2011 sarà di almeno l'8,6% del PIL, mentre il target è del 7,6%. Un alto funzionario del governo greco per parte sua, ha detto a Reuters che Atene ha considerato il deficit al 8,1% o 8,2% del PIL perchè la recessione è stata più forte del previsto. La "troika", ritiene che solo un quarto della deviazione fiscale è dovuta alla recessione. Nelle campagne aumenta il disagio. La possibilità di riempire velocemente le casse dello Stato attraverso la raccolta di tasse procede lentamente così come le privatizzazione. Il governo greco, sotto la pressione dei paesi donatori mercoledì ha deciso l'aumento dell'IVA al 10% per i ristoranti, sulle bevande, piatti pronti, panini e torte. Una misura di emergenza, che sarà abrogata nel mese di gennaio, quando la nuova tassa verrà applicata, ma che ha provocato le ire della popolazione. L'Unione dei ristoratori greci ha annunciato che non aumenterà le tariffe per non dover rimborsare l'IVA alle autorità fiscali, "i nostri negozi sono vuoti, la gente fa meno acquisti, ha dichiarato il presidente Tsiakos Yiannis. Abbiamo già assorbito i precedenti due aumenti dell'IVA. Non possiamo fare di più, 15.000 aziende e oltre 45.000 dipendenti sono coinvolti e potrebbero essere licenziati. Il ministro delle Finanze finlandese ha detto che in ordine alle richieste di garanzie finanziarie alla Grecia in cambio di prestiti del 16 agosto e fortemente criticate all'interno dell'UE, inclusa la Germania, l'accordo bilaterale potrebbe essere ridiscusso. "I negoziati si svolgono ogni giorno e ci siamo impegnati a trovare una soluzione che soddisfi tutti i paesi dell'area dell'euro", ha dichiarato venerdì, il ministro finlandese Jutta Urpilainen. E' previsto un incontro con gli omologhi tedesco e olandese martedì a Berlino. Se la discussione sembra in stallo per la Grecia, Portogallo e Irlanda sono riusciti a garantire sufficientemene la "Troika". I due paesi riceveranno 11,5 miliardi e 7,5 miliardi di euro quale sostegno finanziario promesso. Il Consiglio dell'Unione europea ha infatti confermano questo venerdì, il pagamento dei futuri cicli di assistenza dopo che hanno ricevuto l'autorizzazione da parte della BCE. La Banca centrale europea ha ritenuto il loro sforzi sul bilancio, positivi.

Forti perdite per i Titoli di Stato dei debiti sovrani

Un'aspra disputa, in questi giorni è in corso tra il Fondo monetario internazionale (FMI) e i governi dell'Eurozona, ma anche all'interno dell'unione monetaria, sulle svalutazioni che devono affrontare le banche europee per i titoli di Stato. Le banche francesi dovrebbero ratificare la svalutazione dei titoli di Stato greco pari al 21% come concordato a luglio dei capi di stato e di governo, ma si rifiutano di portarli a livello dei prezzi di mercato che si attesta intorno al 49%.Le banche detengono grandi quantità di titoli di stato in quanto sono considerati investimenti sicuri e liquidi. Il nucleo della controversia con il FMI, è il valore delle obbligazioni sovrane dei paesi europei in crisi da iscrivere nei bilanci delle banche. In una bozza del Rapporto sulla stabilità finanziaria del FMI alcuni economisti si rimettono al calcolo dei valori di mercato, e alla partecipazione del premio al rischio sottostante derivante sul mercato dei credit default swap (CDS). In caso di stock di titoli di Stato valutato a questi prezzi, le perdite per le banche europee arriverebbe a 200 miliardi di euro pari al 10%o del capitale di base o anche di più.I calcoli sono stati discussi mercoledì nel consiglio di amministrazione del Fondo e ha incontrato resistenza da parte dei governi europei. Il Fondo monetario internazionale pubblicherà le relazioni poco prima della riunione annuale a fine settembre. In quella sede i rischi delle istituzioni finanziarie e il governo dei titoli di stato europei dovrebbero finalmente essere presi sul serio. Il direttore esecutivo del FMI, Christine Lagarde, ha chiesto nel fine settimana, la ricapitalizzare delle banche in Europa. Il ministro delle Finanze spagnolo Elena Salgado ha dichiarato al "Financial Times", che il punto di vista del Fondo monetario internazionale è "del tutto unilaterale" e ha scelto la parte meno propositiva di tutto il dibattito, perchè non ha tenuto conto dei profitti delle banche sui titoli di stato. Anche all'interno dell'unione monetaria c'è discussioni su come le banche devono drasticamente cancellare le loro posizioni sulle obbligazioni greche. Nel caso della Grecia, ha avuto grande peso le revisione di KPMG, Deloitte, Pricewaterhouse Coopers e Ernst & Young concordato con le associazioni di settore che si erano confrontate in vista della conversione del debito prevista con la riduzione di valore in perdita di valore permanente, e quindi la possibilità che le riserve delle banche a giugno si sarebbero deprezzate. I 30 Titoli greci più diffusi sono stati pagati nel mese di giugno con scadenza a due anni il 71% del valore nominale, per le scadenze da cinque a dieci anni il 55% per le scadenze a trenta anni il 44%. Quasi tutte le banche europee, soprattutto quelle tedesche, hanno accettato la decisione. Le Istituzioni finanziarie francesi come BNP Paribas hanno rifiutato, anche contro il parere dei loro revisori contabili, sostenendo che non esiste un prezzo di mercato affidabile delle obbligazioni greche. Pertanto, hanno usato il proprio modello di valutazione. Dopo aver notificato le loro partecipazioni sulle obbligazioni greche all 'Associazione europea di Londra hanno inviato per la contabilità, all'International Accounting Standards Board, all'Autorità mercato europeo, alla Securities degli Stati Uniti e dei mercati europei (ESMA) una lettera. In essa hanno criticato l'accordo, dicendo che le banche dovrebbero usare come opzione, i prezzi di mercato per la loro svalutazione, anche se bassi. Come nel caso di Irlanda, Portogallo, Italia, Spagna e Belgio senza scambio di debito è prevista la riduzione di valore, questi titoli non hanno perdite durevoli e sono normalmente riconosciute dalle banche.